Par les \u00e9diteurs<\/i><\/p>\n
Apr\u00e8s la d\u00e9cision par la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) d\u2019un nouveau programme d’acquisition d’obligations des Etats touch\u00e9s par la crise et soumis \u00e0 un programme d’aust\u00e9rit\u00e9, les march\u00e9s boursiers ont explos\u00e9 de joie. Cela signifie-t-il que cette nouvelle \u00e9tape de politique budg\u00e9taire a permis de trancher le n\u0153ud gordien de la crise persistante en zone euro ?<\/p>\n
Nul doute : c\u2019est un changement de direction et la puissance de la BCE s\u2019en trouve consid\u00e9rablement renforc\u00e9e. Mais cette initiative de la BCE marque-t-elle le passage \u00e0 une phase de d\u00e9veloppement plus calme ? On peut fortement en douter, puisque, par deux fois d\u00e9j\u00e0, \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, les effets de la mise en \u0153uvre de l’arsenal de la BCE (\u00ab bazooka \u00bb) se sont rapidement \u00e9vanouis. Au bout de quelques mois seulement, les banquiers et les politiques se sont de nouveau plaints de l’exclusion croissante des banques et des entreprises du syst\u00e8me europ\u00e9en de cr\u00e9dits. Et les institutions financi\u00e8res des pays en crise ont \u00e0 nouveau \u00e9t\u00e9 confront\u00e9es \u00e0 d\u2019importants probl\u00e8mes de refinancement.<\/p>\n
Les banques allemandes en particulier ont, ces derni\u00e8res ann\u00e9es, notablement r\u00e9duit leurs risques dans les pays de la zone euro, notamment dans les pays en crise. Si les banques allemandes avaient encore des cr\u00e9ances sur la Gr\u00e8ce, l’Irlande, l’Italie, le Portugal et l’Espagne d\u2019un montant de 522 milliards d’euros, ces cr\u00e9ances avaient fondu \u00e0 283 milliards d\u2019euros en juin. Le repli des moyens financiers, qui ne s\u2019est pas limit\u00e9 aux banques allemandes, a \u00e9t\u00e9 accru par la fuite des capitaux de ces pays.<\/p>\n
Selon les calculs des ONG des Etats-Unis, environ 261 milliards de dollars (pr\u00e8s de 207 milliards d’euros) non d\u00e9clar\u00e9s ont, depuis 2003, \u00e9t\u00e9 transf\u00e9r\u00e9s \u00e0 l’\u00e9tranger en provenance de la seule Gr\u00e8ce. Et la banque centrale italienne estime que, au cours des deux ans et demi pass\u00e9s, environ 300 milliards d’euros se sont envol\u00e9s \u00e0 l’\u00e9tranger.<\/p>\n
Il est fort probable que les r\u00e9centes d\u00e9cisions de la BCE ont seulement permis de gagner du temps. Une fois de plus, il n\u2019y a pas eu mise en \u0153uvre d\u2019approches anti-crise durables. Les all\u00e8gements temporaires se dissiperont au fil du temps, m\u00eame si leur effet dure plus longtemps que les pr\u00eats \u00e0 long terme des op\u00e9rations de refinancement (LTRO). Des mesures plus globales ne peuvent pas seulement consister en mesures de stabilisation du syst\u00e8me financier europ\u00e9en. Il faudrait un changement de politique pour mettre fin \u00e0 la politique d’aust\u00e9rit\u00e9, avec la mise en place d’une structure \u00e9conomique tourn\u00e9e vers l’avenir gr\u00e2ce \u00e0 un programme d\u2019investissements et de croissance en Europe \u00e0 financement public. Cette structure \u00e9conomique ne fuirait pas une orientation vers le march\u00e9 int\u00e9rieur et n\u2019aurait pas l\u2019accroissement de la concurrence pour objectif.<\/p>\n
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